【例题•2014年综合题】乙公司现有生产线已满负荷运转,鉴于其产品在市场上供不应求,公司准备购置一条生产线,公司及生产线的相关资料如下: 资料一:乙公司生产线的购置有两个方案可供选择:A方案生产线的购买成本为7200万元,预计使用6年,采用直线法折旧,预计净残值率为10%,生产线投产时需要投入营运资金1200万元,以满足日常经营活动需要,生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回,生产线投入使用后,预计每年新增销售收入11880万元,每年新增付现成本8800万元,假定生产线购入后可立即投入使用。 B 方案生产线的购买成本为200万元,预计使用8年,当设定贴现率为12%时,净现值为3228.94万元。 资料二:乙公司适用的企业所得税税率为25%,不考虑其他相关税金,公司要求的最低投资报酬率为12%,部分时间价值系数如下表所示: 货币时间价值系数表 年度( n ) 1 2 3 4 5 6 7 8 ( P/F , 12% , n ) 0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.4523 0.4039 ( P/A , 12% , n ) 0.8929 1.6901 2.4018 3.0373 3.6048 4.1114 4.5638 4.9676 资料三:乙公司目前资本结构(按市场价值计算)为:总资本40000万元,其中债务资本16000万元(市场价值等于其账面价值,平均年利率为8%),普通股股本24000万元(市价6元/股,4000万股),公司今年的每股股利(DO)为0.3元,预计股利年增长率为10%。且未来股利政策保持不变。 资料四:乙公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措,有两种方案可供选择;方案一为全部增发普通股,增发价格为6元/股。方案二为全部发行债券,债券年利率为10%,按年支付利息,到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费。乙公司预期的年息税前利润为4500万元。 要求: (1)根据资料一和资料二,计算A方案的下列指标: 1投资期现金净流量;2年折旧额;3生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量;4生产线投入使用后第6年的现金净流量;5净现值。(前面讲) (2)分别计算A、B方案的年金净流量,据以判断乙公司应选择哪个方案,并说明理由。