戊化工公司拟进行一项固定资产投资,以扩充生产能力。现有X、Y、Z二个方案备选。相关资料如下:资料一:戊公司现有长期资本10000,其中,普通股股本为5500,长期借款为4000),留存收益为500。长期借款年利率为8%。该公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的2倍,目前整个股票市场平均收益率为8%,无风险收益率为5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致,该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。新增债务利率不变。资料二:X方案需要投资固定资产500,不需要安装就可以使用,预计使用寿命为10年,期满无残值,釆用直线法折旧,该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加20,应付账款增加5。假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的10年中,预计每年为公司增加税前利润80。X方案的现金流量如表1所示。表1X方案的现金流量计算表年份(年)01~910一、投资期现金流量固定资产投资(A)营运资金垫支(B)投资期现金净流量*二、营业期现金流量营业收入**付现成本**折旧(C)*税前利润80*所得税**净利润(D)*营业现金净流量(E)(F)三、终结期现金流量固定资产净残值*回收营运资金(G)终结期现金净流量*四、年现金净流量合计**(H)注:表内的“*”为省略的数值资料三:Y方案需要投资固定资产300,不需要安装就可以使用,预计使用寿命为8年。期满无残值,预计每年营业现金净流量为50,经测算,当折现率为6%时,该方案的净现值为10.49,当折现率为8%时,该方案的净现值为-12.67。资料四:Z方案与X方案、Y方案的相关指标如表2所示。表2备选方案的相关指标方案X方案Y方案Z方案原始投资额现值()*300420期限(年)1088净现值()197.27*180.50现值指数1.380.92(J)内含报酬率17.06%**年金净流量()(I)*32.61注:表内的“*”为省略的数值。资料五:公司适用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如表2所示。表3相关货币时间价值系数表期数(n)8910(P/F,i,n)0.50190.46040.4224(P/A,i,n)5.53485.99526.4177注:i为项目的必要报酬率。要求:(1)根据资料一,利用资本资产定价模型计算戊公司普通股资本成本。(2)根据资料一和资料五,计算戊公司的加权平均资本成本。(3)根据资料二和资料五,确定表1中字母所代表的数值(不需要列示计算过程)。(4)根据以上计算的结果和资料三,完成下列要求:①计算Y方案的静态投资回收期和内含报酬率;②判断Y方案是否可行,并说明理由。(5)根据资料四和资料五,确定表2中字母所代表的数值(不需要列示计算过程)。(6)判断戊公司应当选择哪个投资方案,并说明理由。
A.
( 1 ) 戊公司普通股资本成本 =10% ( 2 ) 戊公司的加权平均资本成本 =8% ( 3 ) A=-400 ; B=-10 ; C=40 ; D=50 ; E=100 ; F=120 ; G=14 ; H=115 ( 4 ) ①静态投资回收期=5(年); 内含报酬率 =5. 91% ② Y 方案可行。 ( 5 ) I=32. 74; J=2.43O ( 6 ) 戊公司应当选择 X 投资方案。
B.
( 1 ) 戊公司普通股资本成本 =10% ( 2 ) 戊公司的加权平均资本成本 =8% ( 3 ) A=-400 ; B=-10 ; C=40 ; D=50 ; E=100 ; F=120 ; G=14 ; H=115 ( 4 ) ①静态投资回收期=6(年); 内含报酬率 =6. 91% ② Y 方案不可行。 ( 5 ) I=30. 74; J=1.43O ( 6 ) 戊公司应当选择 Z 投资方案。
C.
( 1 ) 戊公司普通股资本成本 =11% ( 2 ) 戊公司的加权平均资本成本 =9% ( 3 ) A=-500 ; B=-15 ; C=50 ; D=60 ; E=110 ; F=110 ; G=15 ; H=125 ( 4 ) ①静态投资回收期=6(年); 内含报酬率 =6. 91% ② Y 方案不可行。 ( 5 ) I=30. 74; J=1.43O ( 6 ) 戊公司应当选择 Z 投资方案。
D.
( 1 ) 戊公司普通股资本成本 =11% ( 2 ) 戊公司的加权平均资本成本 =9% ( 3 ) A=-500 ; B=-15 ; C=50 ; D=60 ; E=110 ; F=110 ; G=15 ; H=125 ( 4 ) ①静态投资回收期=5(年); 内含报酬率 =5. 91% ② Y 方案可行。 ( 5 ) I=32. 74; J=2.43O ( 6 ) 戊公司应当选择 X 投资方案。