四、计算分析题 1. 某公司是一家上市公司,2015年的相关资料如下: 单位: 资产 金额 负债及所有者权益 金额 货币资金 10000 短期借款 3750 应收票据及应收账款 6250 应付票据及应付账款 11250 存货 15000 预收款项 7500 固定资产 20000 应付债券 7500 无形资产 250 股本 15000 留存收益 6500 资产合计 51500 负债及所有者权益合计 51500 该公司2015年的营业收入为62500,销售净利率为12%,股利支付率为50%。经测算,2016年该公司营业收入会增长20%,销售净利率和股利支付率不变,无形资产也不相应增加。但是由于生产经营的需要,增加生产设备一台,价值2500。经分析,流动资产项目与流动负债项目(短期借款除外)随营业收入同比例增减。 要求: (1)计算2015年年末的敏感性资产占销售收入的比。 (2)计算2015年年末的敏感性负债占销售收入的比。 (3)计算2016年增加的资金需要量。 (4)计算2016年外部筹资额。 2. 戊公司是一家制造业企业,2017年企业财务部进行了财务预测与评价,相关资料如下: 资料一:2017年戊公司销售收入为50000,净利润为5000。2017年年末戊公司相关资产负债表如下表所示: 戊公司资产负债表单位: 2017 年12月31日 资产 金额 与销售关系 负债与权益 金额 与销售关系 现金 5000 10% 短期借款 1000 应收票据及应收账款 10000 20% 应付票据及应付账款 5000 10% 流动资产合计 15000 长期负债 3000 固定资产 2000 实收资本 3000 留存收益 5000 资产总额 17000 30% 负债与权益合计 17000 10% 资料二:戊公司历年现金占用与销售收入之间的关系如下表所示: 现金与销售额变化情况表单位: 年度 销售收入 现金占用 2013 30000 10000 2014 35000 12000 2015 40000 13000 2016 45000 14000 2017 50000 15000 资料三:预计2018年戊公司销售收入增加10%,销售净利率增加5%,股利支付率为60%. 要求: (1)采用高低点法计算每元销售收入所需变动资金、不变资金; (2)计算2018年戊公司的资金需要总量; (3)计算2018年戊公司的外部筹资额。 3. 某公司2015年计划生产单位售价为15元的A产品。该公司目前有两个生产方案可供选择: 方案一:单位变动成本为7元,固定成本为60; 方案二:单位变动成本为8.25元,固定成本为45。 该公司资金总额为200,资产负债率为45%,负债的平均年利率为10%。预计年销售量为20,该企业目前正处于免税期。 要求(计算结果保留小数点后四位): (1)计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数; (2)计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数; (3)预计销售量下降25%,两个方案的息税前利润各下降多少? (4)对比两个方案的总风险; (5)假定其他因素不变,只调整方案一的资产负债率,方案一的资产负债率为多少时,才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等? 4. 某公司是一家生产经营A产品的上市公司,目前拥有资金1200,其中,普通股90万股,每股价格8元;债券480,年利率8%;目前的销量为29,单价为25元,单位变动成本为10元,固定成本为100(不包括利息费用)。该公司准备扩大生产规模,预计需要新增投资960,投资所需资金有下列两种方案可供选择: 方案一:发行债券筹资960,年利率10%; 方案二:发行普通股股票筹资960,每股发行价格16元。预计第一年的每股股利是1.2元,股利增长率是8%。 预计扩大生产能力后,固定成本会增加98.4(不包括利息费用),假设其他条件不变。公司适用所得税税率为25%。两方案均不考虑筹资。 要求: (1)计算两个方案的资本成本(债券筹资按照一般模式计算); (2)计算两种筹资方案的每股收益相等时的销售量水平; (3)若预计扩大生产能力后企业销量会增加19,不考虑风险因素,确定该公司最佳的筹资方案。 5.ABC 公司是一家生产经营甲产品的上市公司,目前拥有资金1000,其中,普通股75万股,每股价格8元;债券400,年利率8%;目前的销量为24,单价为25元,单位变动成本为10元,固定成本为100。该公司准备扩大生产规模,预计需要新增投资800,投资所需资金有下列两种方案可供选择: 方案一:发行债券800,年利率10%; 方案二:发行普通股股票800,每股发行价格16元。 预计扩大生产能力后,固定成本会增加82(不包括利息费用),假设其他条件不变。公司适用所得税税率为25%。 要求: (1)计算两种筹资方案的每股收益相等时的销量水平; (2)若预计扩大生产能力后企业销量会增加16,不考虑风险因素,确定该公司最佳的筹资方案。 6. 某公司根据历史资料统计的业务量与资金需求量的有关情况如下: 年度 2011 2012 2013 2014 2015 业务量() 80 95 86 75 92 资金需求量() 165 180 173 150 190 已知该公司2016年预计的业务量为100。 要求: (1)采用高低点法预测该公司2016年的资金需求量; (2)采用回归直线法预测该公司2016年的资金需求量; (3)简述两种资金需求量预测方法的特点。 五、综合题 1. 飞腾公司为一上市公司,有关资料如下: 资料一: (1)2015年度的销售收入为5000,销售成本为3800。2016年的目标销售收入增长率为100%,且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25%。 (2)2015年度相关财务指标数据如下表所示: 财务指标 应收账款周转率 存货周转率 固定资产周转率 销售净利率 股利支付率 数据 8 3.8 2.5 15% 1/3 (3)2015年12月31日的比较资产负债表()如下表所示: 飞腾公司资产负债表() 单位: 资产 2015 年 年初数 2015 年 年末数 负债及股东权益 2015 年 年初数 2015 年 年末数 现金 250 500 短期借款 550 750 应收票据及应收账款 500 (A) 应付票据及应付账款 700 (D) 存货 1000 (B) 长期借款 1250 1250 可供出售金融资产 500 500 股本 120 120 固定资产 2000 (C) 资本公积 1380 1380 无形资产 250 250 留存收益 500 (E) 合计 4500 5000 合计 4500 5000 (4)根据销售百分比法计算的2015年年末资产、负债各项目占销售收入的比重数据如下表所示(假定增加销售无需追加固定资产投资): 资产 占销售收入比重 负债及股东权益 占销售收入比重 现金 10% 短期借款 - 应收票据及应收账款 (F) 应付票据及应付账款 - 存货 (G) 长期借款 - 可供出售金融资产 - 股本 - 固定资产(净值) - 资本公积 - 无形资产 - 留存收益 - 合计 (H) 合计 18% 说明:上表中用“-”表示省略的数据。 资料二:假定资本市场完全有效,该公司普通股β系数为1.2,此时一年期国债利率为4%,市场平均报酬率为14%。 资料三:2016年年初该公司以1080元/张的价格新发行每张面值1000元、5年期、票面利息率为8%、每年年末付息、到期一次还本的公司债券。假定发行时的市场利息率为7%,发行为2%。 要求: (1)根据资料一计算或确定以下指标: 1计算2015年的净利润; 2确定题目中用字母(A~G)表示的数值(不需要列示计算过程); 3计算2016年预计留存收益; 4按销售百分比法预测该公司2016年需要增加的资金数额(不考虑折旧的影响); 5计算该公司2016年需要增加的外部筹资数额。 (2)根据资料二,计算该公司普通股资本成本。 (3)根据资料三,计算新发行公司债券的资本成本(一般模式)。