某公司目前发行在外普通股100万股(每股面值1元)，已发行利率为10%的债券400，该公司打算为一个新的投资项目融资500，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200，没有优先股。现有两个方案可供选择：按12%的利率平价发行债券(方案1)。按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税税率25%。要求：（1）计算两个方案的每股收益；（2）计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润；（3）计算两个方案的财务杠杆系数；（4）判断哪个方案更好。 A. （1） 项目 方案1 方案2 息税前利润 200 200 原来利息 40 40 新增利息 40 0 税前利润 120 160 税后利润 95 120 普通股股数(万股) 100 125 每股收益(元) 0. 95 0. 96 （2） EBIT=340() （3）方案1的财务杠杆系数=2 方案2的财务杠杆系数=1.25 （4）方案2优于方案l。 B. （1） 项目 方案1 方案2 息税前利润 200 200 原来利息 40 40 新增利息 80 0 税前利润 80 160 税后利润 55 120 普通股股数(万股) 100 125 每股收益(元) 0. 55 0. 96 （2） EBIT=320() （3）方案1的财务杠杆系数=1.25 方案2的财务杠杆系数=2 （4）方案1优于方案2。 C. （1） 项目 方案1 方案2 息税前利润 200 200 原来利息 40 40 新增利息 40 0 税前利润 120 160 税后利润 95 120 普通股股数(万股) 100 125 每股收益(元) 0. 95 0. 96 （2） EBIT=340() （3）方案1的财务杠杆系数=1.25 方案2的财务杠杆系数=2 （4）方案1优于方案2。 D. 答案： （1） 项目 方案1 方案2 息税前利润 200 200 原来利息 40 40 新增利息 60 0 税前利润 100 160 税后利润 75 120 普通股股数(万股) 100 125 每股收益(元) 0. 75 0. 96 （2） EBIT=340() （3）方案1的财务杠杆系数=2 方案2的财务杠杆系数=1.25 （4）方案2优于方案l。